本报告导读：

数字经济在成熟经济体的占比一般超65%，我国仍有25%左右的提升空间。数字经济的发展将缓解通胀压力、改善投资与融资效率。从产业链环节来看，上游基础设施支持，中游数字产业化推动新业态转型升级，下游应用层赋能产业数字化，完善数字化治理渠道，整个链条在经济占比约40%左右。因此，在数字基建，如算力中心，数字要素、信创等方面将有更多投资机会涌现。


(资料图)

摘要：

数字经济的宏 观意义：

1）稳定中枢：数字经济稳固长期增长中枢，经济赶超的机会窗口。数字技术正引领以智能化为主要特征的第四次产业革命。2）产业跃迁：数字经济是价值链“低端锁定”破局的关键。人口红利消退，数字红利接力，数字技术加速全球价值链重构。3）抑制通胀：数字经济削弱通胀压力。

数字经济通过赋能传统产业，缓解传统部门相对成本的上升。4）提高效率：数字经济改善投融资效率。数字经济有效缓解信息不对称问题；规避代理问题；弱化区域间的物理空间距离，正向激励投资、缓解融资约束。

数字经济产业链拆解：

2020 年数字经济核心产业占GDP比重为7.8%。其中数字产品制造业（占GDP 的2.3%）、数字技术应用业（3.4%）和数字要素驱动业（1.7%）是主体。趋势上，数字技术应用业和数字要素驱动业比重在不断提升。数字经济核心产业主要对应产业链的上中游，下游产业数字化约占GDP 比重的30%左右。具体如下：

产业链上游主要围绕基础设施等底层架构展开，依托5G 基站、光纤光缆、芯片等科技板块提供支撑基础，关注的是处于基础底层基建的物理层。2020 年，数字基建产业增加值约占GDP 比重2.23%。

产业链中游数字产业化围绕数字技术落地，包括大数据技术、以数据挖掘为主的数据中心、以软件开发为主的集成技术以及互联网平台等。计算机制造（2020 年占GDP 比重1.6%）、软件和信息技术服务（1.7%）为核心产业。

产业链下游的产业数字化和数字化治理是产业链的核心环节，主要体现在数字化赋能传统产业带来的产出增加与数字化治理完善实现的效率提升。

回顾过往科技革命，在“新技术模式-工业技术创新-工业生产从数量向质量转变-激发新基础设施需求-整体生产效率提高”的演进路径下，先发国实现经济跨越的关键在于抓住技术革命中新的主导部门变革带来产业转型升级的机会，形成要素禀赋比较优势。由此，面对新一轮技术革命，技术和要素仍是核心，良好的基础设施是重要基础。

在数字基建，数字要素、信创等方面将有更多投资机会涌现。

风险提示：政策力度不及预期，市场情绪风险，数字经济核心产业增加值估算方法的局限性可能带来数据误差。

关键词：